工業(yè)機器人,機會與挑戰(zhàn)并重。隨著人力成本上升和人口老齡化不斷加劇,機器人成本的不斷下降,性能的不斷提升,有助于機器人逐步實現勞動力替代。不過我國也面臨著上游關鍵零部件依賴進口的局面,為了應對這一問題,國家首次將機器人及零部件的發(fā)展列為發(fā)展規(guī)劃的重點發(fā)展對象之一,這將有助于國內機器人產業(yè)鏈的發(fā)展。
    關鍵零部件逐步取得突破。機器人單體中約65%的成本是減速器、伺服系統(tǒng)和運動控制器,但這些關鍵零部件都依賴于進口,大大的提高了生產的成本,其中又以減速器和伺服系統(tǒng)占成本比重更大。目前我國伺服系統(tǒng)生產企業(yè)已經初具規(guī)模,國內企業(yè)市場份額已經由10年前不到5%上升到目前超過20%;同時,國內企業(yè)已經逐步突破減速器領域,諧波減速器已經有多家國內企業(yè)能夠生產出產品,RV減速器也有企業(yè)進入產品驗證的階段。關鍵零部件的突破將有助于完善我國機器人產業(yè)鏈,改變受制于人的局面。
    國內企業(yè)勝出,并非遙不可及。我們認為,對于國內關鍵零部件生產廠商,要想縮短與國外企業(yè)的差距,發(fā)展壯大,有兩條路可以走:(1)通過與國內企業(yè)合作,學習國外企業(yè)的先進技術,實現基本的技術積累和突破,與國外領先企業(yè)形成錯位競爭;(2)通過對產品進行合理的布局,利用產業(yè)鏈的協同效應,逐步進入高端領域。臺達電(DeltaElectronics,2308.TW)通過以變頻器為突破口,逐步突破歐美日系企業(yè)的封鎖,形成在國內自動化控制系統(tǒng)市占率前5的企業(yè)。
    投資策略:在關鍵零部件領域的標的選擇上,我們認為可以分為三個維度:(1)專注于上游關鍵零部件生產研發(fā),并取得突破的生產廠商,我們看好與世界減速機龍頭合作的上海機電,國內伺服系統(tǒng)領域的龍頭企業(yè)匯川技術;(2)專注于機器人領域,擁有強大的研發(fā)實力,在多個下游領域取得突破的中游系統(tǒng)集成商,通過延伸產業(yè)鏈進入上游關鍵零部件,我們看好背靠高校,研發(fā)實力強的機器人;(3)通過延伸產業(yè)鏈,在機器人領域取得突破的下游應用廠商,我們看好主業(yè)高速成長,研制的機器人在輪胎生產領域取得突破,同時自主研發(fā)的RV減速器進入產品驗證階段的巨輪股份。